【国君宏观】美国加息接近尾声了吗?预计2019年加息四次

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发布时间:2018-09-28 13:46

【国君宏观】美国加息接近尾声了吗?预计2019年加息四次

2018-09-28 11:15来源:格隆汇逆回购/加息/美联储

原标题:【国君宏观】美国加息接近尾声了吗?预计2019年加息四次

作者:国君宏观团队

来源:宏观长春

事件:9月26日,美联储公布了9月FOMC议息会议结果,联邦基金目标利率区间提高25bp至2.0%-2.25%,符合市场预期。

一、美联储如期加息,会议声明删去“货币政策立场仍宽松”

(1)9月议息会议声明最为重要的变化是,删去了“货币政策立场仍宽松”的措辞(“Thestance of monetary policy remains accommodative, thereby supporting stronglabor market conditions and a sustained return to 2 percent inflation”),但美联储鲍威尔在新闻发布会上回应,称此举不代表联储利率路径预期有任何改变,重申不排除一旦经济走软降息的可能。

(2)对经济运行、就业市场、通胀、家庭开支以及投资的表述延续8月乐观态度。与8月议息会议声明相比,9月声明在经济运行、就业市场、通胀、家庭开支以及投资方面的表述没有任何变化,延续乐观态度,多次使用“strong”、“solid”等词汇。

(3)仍旧认为风险大致平衡,未提及贸易摩擦影响,鲍威尔在发布会中表示关税对当下美国经济增长影响较小,长期大范围关税对美国影响不利。

(4)上调对2018、2019年增长预期,首次对2021年经济增长做出预期且不乐观。将2018年经济增长从6月的2.8%上调至3.1%(此前公布的二季度美国GDP增长高达4.2%),将2019年增长预期从6月2.4%上调至2.5%,2020年预期2.0%不变,首次对2021年经济增长给出预期,为1.8%,整体看美联储认为今年将是此轮经济复苏的顶点,未来三年经济增长逐步下移。

(5)维持加息预期不变:2018年4次、2019年3次、2020年1次。

(6)认为经济展望的风险大致平衡,新闻发布会中提及新兴市场,称新兴市场表现对美联储来说重要,但更应专注于美国经济,且新兴市场也将从美国经济中受益。

(7)资本市场表现:新闻发布会上,鲍威尔重申美联储的独立性,称部分资产价格处于历史性区间的上端,金融脆弱性温和,需对脆弱性的累积保持警惕。受此影响,美股尾盘下跌,美元先涨后跌,美债收益率先上后下(先上行逼近3.1%,之后下行至3.05%)。

二、美国经济高景气延续,我们预计2019年加息4次

结合我们在专题报告《四大周期看美国经济复苏终结时点》中的分析,从金融周期、设备投资周期、房地产投资周期、库存周期,以及特朗普税改的积极刺激影响来看,当前美国经济增长高景气局面有望延续至2019年中期,这也为美联储加息以及美元上涨提供了坚实的基础。与此同时,欧日经济基本面平淡偏疲弱,新兴市场频发,会侧面推升美元被动上涨。

三、中美基本面步调不一致,跟随加息不可持续,人民币汇率仍有压力

未来一年,国内经济下行压力大,近期政策着眼点在于刺激内需,同时结合中美贸易摩擦压力下防风险重要性提升,货币政策仍以内部矛盾为主,跟随加息概率不大。一方面,国内经济基本面不乐观,展望2019年上半年,经济下行压力凸显,实体企业融资需货币政策配合;另一方面,虽然中美货币政策不同步,但中国市场利率自2016年四季度以来已上行超过100bp(以10年期国债为例,高点3.99%较低点2.64%上行超过130bp),且政策利率与市场利率更加一致(7天期逆回购利率2.55%,Shibor一周、R007过去3个月的月均水平均在2.6%左右,相差不大)。因此,当下外部贸易局势紧张,内部下行压力大的背景下,我国货币政策仍将着眼内部,跟随加息概率不大。返回搜狐,查看更多

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